Доход по облигациям дисконт: Что это, как работает и как его рассчитать

Облигации — это ценные бумаги, которые представляют собой долговое обязательство эмитента (например, государства или компании) перед владельцем облигации. Инвестор, покупая облигацию, по сути, предоставляет деньги заемщику с условием их возврата в определённый срок с выплатой процентов, называемых купонами. Однако существуют облигации, которые не предусматривают регулярных купонных выплат, а доход по ним складывается исключительно из разницы между ценой покупки и номиналом облигации, что называется дисконтной облигацией.

Тема доходности по облигациям является ключевой для любого инвестора, будь то профессионал, работающий с большими капиталами, или человек, только начинающий свой путь в мире финансов. В этой статье мы подробно разберем, что такое доход по облигациям дисконт, как он рассчитывается, какие факторы влияют на его величину и как можно использовать этот инструмент для получения прибыли.

Что такое дисконтные облигации?

Дисконтная облигация — это облигация, которая продается ниже своей номинальной стоимости, то есть по цене ниже 100% от её номинала. Например, если номинальная стоимость облигации составляет 1000 рублей, то она может продаваться за 800 рублей. Когда наступает срок погашения облигации, её владелец получает её номинальную стоимость — 1000 рублей.

Отличительная особенность дисконтных облигаций заключается в том, что они не предусматривают регулярных купонных выплат, как это происходит с обычными облигациями. Вместо этого доход инвестора формируется за счёт разницы между ценой покупки и номиналом облигации. Такой подход позволяет получить доход по облигации, не получая периодических выплат, что делает этот инструмент привлекательным для тех, кто ищет способы получения прибыли без постоянных денежных поступлений.

Как рассчитывается доход по облигациям дисконт?

Для расчёта доходности дисконтных облигаций существует несколько методов. Основной из них — это доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM), которая отображает доходность облигации, если она будет держаться до момента погашения. Формула для расчета доходности к погашению может быть представлена как:

YTM=C+F−PTF+P2YTM = frac{C + frac{F - P}{T}}{frac{F + P}{2}}YTM=2F+P​C+TF−P​​

где:

• CCC — купонный доход (в случае с дисконтными облигациями он равен нулю, так как нет купонов),

• FFF — номинальная стоимость облигации (1000 рублей),

• PPP — текущая цена облигации (800 рублей),

• TTT — срок до погашения (например, 5 лет).

Так как в дисконтных облигациях нет купонных выплат, доходность к погашению рассчитывается по другой формуле, с учётом разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью. Для этого можно использовать более упрощённую формулу:

YTM=F−PP×1TYTM = frac{F - P}{P} times frac{1}{T}YTM=PF−P​×T1​

В данном случае:

• FFF — номинальная стоимость облигации (1000 рублей),

• PPP — цена покупки облигации (800 рублей),

• TTT — срок до погашения облигации (например, 5 лет).

Для нашего примера:

YTM=1000−800800×15=200800×0.2=0.05 или 5%YTM = frac{1000 - 800}{800} times frac{1}{5} = frac{200}{800} times 0.2 = 0.05 text{ или } 5%YTM=8001000−800​×51​=800200​×0.2=0.05 или 5%

Таким образом, доходность по этой облигации составит 5% в год.

Важно отметить, что эта формула подходит для простых дисконтных облигаций, которые погашаются одной суммой в конце срока. Если облигация имеет сложную структуру, например, с дополнительными параметрами (квази-купонные выплаты или дополнительные условия погашения), то расчёт может быть более сложным.

Почему доходность по облигациям дисконт отличается от обычных облигаций?

Доходность по дисконтной облигации отличается от обычной облигации прежде всего из-за того, что отсутствуют купонные выплаты. В обычных облигациях инвестор получает регулярные проценты, которые являются основным источником дохода. В дисконтных облигациях же весь доход формируется за счёт разницы между ценой покупки и номиналом облигации, что может быть выгодно в случае, если цена облигации значительно ниже номинала.

Пример:

Предположим, что обычная облигация с купоном 5% и номиналом 1000 рублей приносит владельцу 50 рублей в год (5% от номинала). Если такая облигация продается по цене 1000 рублей, то её доходность составит 5%. Однако если облигация продается с дисконтом, например, за 800 рублей, то её доходность будет рассчитываться исходя из того, что в итоге инвестор получит 1000 рублей, а не 800.

Для этого пример с дисконтной облигацией:

• Номинал облигации — 1000 рублей.

• Цена покупки — 800 рублей.

• Срок до погашения — 5 лет.

Доходность будет рассчитываться как:

YTM=1000−800800×15=0.05 или 5%YTM = frac{1000 - 800}{800} times frac{1}{5} = 0.05 text{ или } 5%YTM=8001000−800​×51​=0.05 или 5%

Как видно, хотя обе облигации имеют одинаковую доходность (5%), дисконтная облигация в первую очередь привлекает инвесторов своим начальным ценовым снижением.

Почему инвесторы покупают дисконтные облигации?

Дисконтные облигации пользуются популярностью по ряду причин:

1. Гибкость для инвесторов

Если инвестор не желает получать регулярные выплаты (например, если ему нужно просто вложить деньги на определённый срок), дисконтная облигация — отличный вариант. Её можно держать до погашения, получив полный доход в момент возврата номинала.

2. Привлекательная цена

Дисконтные облигации зачастую продаются по цене ниже номинала, что делает их привлекательными для инвесторов. С помощью этого механизма можно получить большую прибыль, чем от обычных облигаций, особенно если цена приобретения значительно ниже номинала.

3. Безопасность и надёжность

Многие дисконтные облигации выпускаются государственными или крупными корпорациями с высоким рейтингом надежности, что делает их достаточно безопасными для инвесторов. Такие облигации подходят для долгосрочных инвестиций и представляют собой хороший вариант для тех, кто ищет стабильность.

4. Диверсификация портфеля

Дисконтные облигации могут быть важным инструментом для диверсификации инвестиционного портфеля. Они могут использоваться как часть более широкой стратегии, которая включает в себя различные классы активов, такие как акции, другие облигации и недвижимость.

Риски, связанные с дисконтными облигациями

Как и любой инвестиционный инструмент, дисконтные облигации несут в себе определённые риски. Рассмотрим основные из них.

1. Кредитный риск

Дисконтные облигации, как и другие долговые инструменты, подвержены риску дефолта эмитента. Если эмитент не сможет выполнить свои обязательства по погашению облигации, инвестор потеряет не только доход, но и первоначально вложенные деньги.

2. Риск процентных ставок

Как и другие облигации, дисконтные облигации чувствительны к изменениям процентных ставок на рынке. Если ставки растут, стоимость облигаций на вторичном рынке может падать, что приведет к убыткам для инвесторов.

3. Ликвидность

Некоторые дисконтные облигации могут иметь низкую ликвидность, то есть может быть сложно продать их на вторичном рынке. Это особенно важно для тех, кто планирует выйти из своих инвестиций раньше срока погашения.

Заключение

Дисконтные облигации — это интересный и прибыльный инструмент для инвесторов, которые ищут способы получения дохода без регулярных купонных выплат. Они могут предложить более высокий доход по сравнению с обычными облигациями, особенно если покупаются по цене значительно ниже номинала. Однако, как и с любыми инвестициями, важно учитывать риски и принимать осознанные решения, основываясь на личных финансовых целях и стратегии.